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地方债务涉及到认定的问题。前面听孙司长从政府的角度谈到地方债务,本质是厘清法律的问题,如担保的问题。如果从市场投资的角度来看,地方隐性债务问题其实更是一个市场的信仰问题。近年来中央对地方政府举债、担保等问题进行了一系列的约束和规范,从法律的角度来看,很多城投债并不算地方隐性债务。但从投资者的角度来看,对城投的刚兑信仰仍在,认为地方政府不敢不兜底——比如这次的镇江地方债务化解试点,表明政府现在还不敢打破城投的刚兑。从市场和投资者的角度看,只要政府有没有勇气和胆量打破刚兑,这部分债务就属于地方政府的隐性债务。绝大部分城投平台债券目前没有任何政府担保,但是目前没有一个地方政府敢打破刚兑,因为如果违约了,地方融资平台的融资成本就会上涨50%,甚至更多,所以地方政府都不敢放任城投债违约了,刚兑信仰就强化了。因此地方隐性债务不仅是法律问题,更多的是地方经济发展的融资问题。

美国军方14日说,美国部署在伊拉克和叙利亚负责打击极端组织“伊斯兰国”的部队正处于高度戒备状态,密切关注来自伊朗的威胁。美国驻伊拉克大使馆15日说,美国国务院已下令驻伊拉克大使馆和驻库尔德自治区(库区)城市埃尔比勒领事馆的美方非紧急工作人员撤离伊拉克。

(原文标题:《英国组建“国家网络部队” 欲对敌国发动网络战》)央行货币政策司司长孙国峰:2019年货币政策回顾与2020年展望作者|孙国峰‘中国人民银行货币政策司司长’文章|《中国金融》2020年第2期2019年,人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,按照党中央、国务院决策部署,增强“四个意识”,坚定“四个自信”,做到“两个维护”,坚持金融服务实体经济的根本要求,实施稳健的货币政策,保持货币信贷合理增长,推动信贷结构持续优化,以改革的办法疏通货币政策传导,降低企业综合融资成本,为实现“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。

2014年啤酒行业进入到深度调整期后,各大啤酒企业都面临品牌化、高端化、品质化发展的问题。在这个过程中,同为国企背景的青啤、雪花等及时调整战略,进行了积极的转型。与之形成对比的是,燕京啤酒在竞品企业扩张、积极转型的大背景下,因无所作为而被不断蚕食主力市场。

资本市场上感到不及预期的错误在于市场的预期过高,市场为什么预期过高,是因为市场上真正能理性的尊重经济规律,客观的产生预期的人太少了,他们总是下跌了以后预期悲观,我记得2013年有一个著名研究机构反复写文章论证,从此以后茅台成长几乎没有了,所以茅台合理市盈率长期应该是十倍。而在2017年,该机构却喊出了近1000块钱的茅台估值,我给这种机构投资者的估值方法,起了一个专业名称叫“猴皮筋估值法”,他们对一个公司的估值变化随着价格的上升而越来越高,随着价格的下跌而越来越低,而不是立足于这个行业的产业经济特征和长期的发展态势作出的。在贵州茅台发布的季报研究机构异口同声的说不及预期的时候,仿佛是上市公司做错了什么,没有完成该完成的任务,问题是你的预期是多少啊?你搞的是50%以上的增长预期,谁又能满足你?你那个预期就不合常理,你那个预期都是根据你的情绪和肾上腺激素所做出来的,还怨企业。企业的竞争意识优势依旧在,企业的一切经营状况比过去没有变化,而且随着改革和制度文化建设的提升企业更加稳固了。随着新一届领导班子所表现出来的廉洁勤政以及更有深远的长期规划,茅台的基本面持续健康。

我觉得去杠杆政策的正面意义在于:首先,2008年以来,中国经济是“负债驱动的繁荣”——通过政府、企业、居民加杠杆的方式推动经济增长,加杠杆是企业利益最大化的选择。但从长期来看,这种负债驱动经济增长的模式不可持续,中国经济需要实现长期稳定发展,必须实现经济的转型升级,从数量增长向质量发展过度,经济增速也会相应地从高速增长向中速增长变轨。在这一经济转型升级和经济增速变轨的过程中,如果不对各经济主体的加杠杆行为“踩刹车”,而是在负债率快速增长的过程中突然进行经济的并轨,很容易出现“翻车”的现象。

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